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「好多牛」有色金属行业:把握顺周期 优选好赛道

「好多牛」有色金属行业:把握顺周期 优选好赛道

2020年有色金属先抑后扬。前十个月,有色金属开采、有色金属冶炼和轧制净利润实现正增长。第二季度工业金属价格强劲反弹,主要品种较年初大幅增加。前三季度贵金属黄金价格上涨。有色金属二级市场下半年表现好于上半年。截至2020年12月10日,有色金属板块上涨23%,在深湾28个子行业中排名第11位。目前有色PB和PE估值接近历史平均水平,预计未来行业的驱动力可能主要来自利润的提升。

把握亲周期,优化2021年赛道

我们认为,2021年,有色行业面临流动性宽松、需求上升、库存低的有利背景,行业景气值得期待。2021年,有色金属可以把握两条投资主线:一是顺周期工业金属受益于疫情后的经济复苏,价格有望保持相对强势,铜铝呈现较好的关注格局;二是能源、金属、锂、钴、钛等效益政策以及新金属材料产业升级有较大增长空间,相关龙头企业投资价值凸显。

随着工业金属需求的复苏和库存的减少,铜和铝的价格预计将在2021年保持较高水平。预计随着2021年国内需求的恢复和巩固,海外需求的恢复,全球和中国对精铜的需求将分别增长2.9%和2.0%,回到疫情前的水平,2017年铜库存将处于较低水平,预计2021年铜价将保持较高水平。铜产业链中铜供应相对有序,2021年新项目有效供应有限,效益较高,铜价较高。预计随着2021年国内外市场需求的共鸣,全球和中国对电解铝的需求将分别增长6%和2%,回归到疫情前的消费水平。预计2021年,电解铝原料氧化铝产能过剩,价格难勇,电解铝新增产能可控,库存处于低位,有利于铝价走强,电解铝高利润水平有望维持。

关注能源金属和钛分行业

随着新能源汽车产销的回升,2021年能源金属需求将恢复快速增长,中长期增长是一定的,空间很大。供给方面,在成本约束下,能源金属钴和锂的供给萎缩,趋于合理。预计2021年中枢价格有望上涨。得益于国防支出的不断增加、新型战斗机的安装以及国产大型飞机的产业化,预计中国对高端钛材料的需求将会强劲,这将促进钛材料需求的快速增长。预计2020-2025年中国钛材需求复合增长率为8.2%,保持较高的繁荣。同时,行业集中度不断提高,具有规模和先发优势的龙头企业面临更好的发展机遇。

预计2021年流动性仍将保持宽松,但进一步宽松的空间将缩小,美元下行的动力将减弱,这将推动金价的边际下调。此外,部分投资黄金ETF的黄金头寸继续保持高位,但进一步增加的动力减弱。我们认为,2021年黄金价格将趋向震荡,但关注的通胀将发生变化。如果通胀超过预期,持有黄金的收入将被重新估值。

投资建议

我们预计2021年流动性将保持相对宽松,但边际作用将被削弱,行业驱动因素将从流动性转向供求关系。在低库存和低回收的背景下,预计工业金属价格将保持相对强劲

风险预警:1)需求低的风险。如果未来疫情得不到有效控制,经济复苏乏力,固定投资和消费不振,或者国际贸易争端增加,对有色金属的需求将受到很大影响,进而影响有色金属行业的繁荣和相关公司的盈利能力;2)供给侧改革和环保政策低于预期风险。如果未来供方改革和环保政策发生变化或实施效果低于预期,会削弱供方改革的成果,有色行业可能再次陷入产能过剩状态;3)价格和库存大幅波动的风险。如果出现有色金属价格和库存因未来预期和意外因素大幅波动,将对有色金属企业的经营和利润产生重大影响;4)流动性收缩风险。虽然短期内流动性可能会保持宽松,但如果未来通胀超出预期,可能会收紧货币政策,从而抑制有色金属价格。更多关于股票配资关注股票配资平台https://www.hbyyez.cn的知识

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