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「000923」光伏设备迎风起

在投资市场上,每年都有一个大的投资主题贯穿全年。去年科技股以5G和芯片为代表,今年新能源站在舞台中央。新能源不仅包括新能源汽车,还包括光伏等新型清洁能源。牛大盘股隆基股份(报价601012)是光伏产业链的典型代表。

在此之前,我们从很多文章中介绍了光伏产业的整体发展,今天我们重点介绍光伏设备产业链的情况。

负担得起的互联网接入时代已经到来,光伏设备领先一步

1877年,W.G.Adams和R.E.Day研究了硒(Se)的光伏效应,制作了第一个Se太阳能电池,被后人视为光伏产业的第一年。经过130多年的发展,全球光伏产业已经到了收获的季节。廉价上网的时代已经到来,光伏设备作为行业的支撑,必然会率先。

一般来说,光伏产业链可以分为五个环节:硅材料、硅片、光伏电池、光伏模块和光伏系统。2019年,全球光伏设备行业销售收入增长至50亿美元,同比增长4.2%。中国光伏设备市场规模达到250亿元,同比增长13.6%,占全球市场规模的71.4%。

扩张方面,2019年中国大陆生产的多晶硅、硅片、电池芯片和元器件的全球产能分别占69%、93.7%、77.7%和69.2%;多晶硅、硅片、电池、元器件产量世界前十的企业中,中国企业分别占据7、10、9、8席,形成了一批世界级龙头企业,在全球光伏市场上具有综合领先优势。

到2019年,硅材料、硅片、电池和元器件四个制造环节的毛利分配分别占9%、25%、24%和42%。

首先,硅材料作为行业的基本原料,早期也是被国外封锁的,但后来在政策的推动下被国内产品取代。

晶体硅可以分为单晶硅和多晶硅。2008年,晶体硅电池上游的多晶硅出现供不应求,但随后放量启动了。2008年和2019年,中国多晶硅产能和产量的复合年增长率分别为48.80%和36.67%。2019年,中国多晶硅有效产能和产量分别达到46.6万吨和34.2万吨,占全球总产量的67.3%。至此,多晶硅原料的供应不再制约光伏太阳能产业的发展。

硅片的发展经历了不同的阶段。起初,多晶硅晶片是主要的。然而,从2015年到2016年,以隆基股份为首的-,单晶制造商实现了技术突破,大大降低了单晶硅片的成本。由于单晶硅电池的转换效率更高,单晶硅片对应的每瓦成本已经被超越,低于多晶硅,单晶硅片成为主流。之后行业不断演进。目前,大硅片和薄硅片是主流方向。

光电转换效率是光伏器件最重要的性能特征,因此光伏电池成为光伏设备的核心之一。目前主要竞争对手是BSF电池和PERC电池。

2019年,BSF电池约占全球市场的39.4%,与下降,相比为20.6%,而PERC电池的市场份额持续增长。2019年,所有新电池生产线采用PERC技术,对旧电池生产线进行改造,使PERC迅速超越BSF常规电池,占据50.6%以上的市场份额。

PERC电池反转的根本原因是光电转换效率的提高。2019年单晶PERC电池的平均转换功率为22.3%,比2018年高0.5个百分点,而BSF电池的光电转换效率不到20%,提升速度较慢。

光伏电池是一个追求降低成本的行业

组件,即太阳能电池板,是光伏发电系统的核心组件,位于光伏产业链的末端,上游是生产材料电池,下游是末端光伏电站。从硅材料、硅片、电池、元器件价格来看,截至今年第三季度,四个制造环节的元器件价值占比48%。

但是这个领域长期处于产能过剩的局面。据光伏行业协会数据,2019年全球组件产能218.7GW,产量138GW,产能利用率仅为63.2%。由于零部件环节技术壁垒较弱,行业集中度较低,十大零部件厂商在出货的差距并没有拉大,市场竞争依然激烈。

2019年,中国零部件出口总额173.1亿美元,同比增长33.3%。从目前的情况来看,新兴市场的需求相对较强,能够在新兴市场抢占更多份额的企业有望在未来胜出。

哪些企业配得上关注?

每个细分领域都有领先企业,包括技术领先和市场份额领先。如果行业未来订购放量,这些企业的收益会高于行业平均水平。下面具体看一下。

在硅片领域,行业呈现双头垄断格局。2019年,龙基(45GW)和中环(32GW)约占中国单晶硅片产能的63%。目前市场上共存的有M2、G1、M4、M6、M12等不同尺寸的单晶硅片,其中M2晶圆于2013年由龙基与中央联合产业的众多厂商率先引进,并于2017年开始占据行业主流地位。

如上所述,它已经进入了大硅片时代。2019年6月,龙基推出了M6尺寸(166毫米)的大硅片,8月,中环推出了M12尺寸(210毫米)的大硅片。在这一领域,出现很可能没有任何公司能够对这两家企业构成威胁。

在电池领域,同伟股份

(行情600438,诊股)是全球最大独立第三方电池供应企业,眉山一期、眉山 二期、金堂一期各7.5GW产能全面兼容210尺寸电池,眉山一期产能已经于2020年4月投产,眉山二期及金堂一期计划分别于2021年4月及一季度投产,到那时,通威股份 210尺寸电池产能将达到22.5GW。


  此外,公司对于 HIT、TOPCON、PERC+等可能成为下一代主流电池技术路线的多条技术路线进行了布局,避免被淘汰,战略上是正确的。


  除了电池,通威股份还有硅料业务,公司目前硅料产能8万吨,其中单晶料占比95%以上,平均生产成本3.95万元/吨,其中新产能平均生产成本3.65万元/吨,处于行业最优水平,成本优势推动行业集中度快速提升,公司2021年产能有望升至国内第一。


  在组件领域,2019年全球组件销量Top5企业市占率约45%,晶科、晶澳作为组件龙头,2018-2019年的组件出货量始终位于全球前两名。2019年,晶科的出货量达到14.2GW,遥遥领先。


  光伏设备迎风起


  此外还需注意的是,伴随着出货量增长及品牌知名度提升,头部企业的溢价能力也在提升,组件出口价格显著高于比亚迪(行情002594,诊股)、正泰电器(行情601877,诊股)、东方日升(行情300118,诊股)、韩华、阿特斯等企业。上文提到过组件行业的产能利用率较低,行业整体产能过剩,但这并不包括头部企业。


  数据显示,目前晶科能源、正泰电器、晶澳科技(行情002459,诊股)、天合光能(行情688599,诊股)、隆基股份组件业务的产能利用率分别达到95.3%、93.2%、92.5%、85.9%、78.4%,显著高于行业平均产能利用率。


  上述企业可以说是在光伏领域优势产业链上的优秀企业,经过激烈的市场后,有望脱颖而出。


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