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「股民钱包」中信证券:白酒步入旺季验证期,开门红概率高

「股民钱包」中信证券:白酒步入旺季验证期,开门红概率高

来源:中信证券(报价600030,诊断)

未来白酒行业将进入旺季-备货、-销售的关键阶段,考虑到疫情扰动可能造成的物流影响,预计本周各白酒公司将加速迎接春节旺季,并在1月20日和-25日前通过渠道基本完成备货。我们认为,在疫情总体可控的背景下,预计春节前白酒消费热潮将与去年持平,春节后将明显改善;考虑到春节延迟、渠道库存低、涨价早等影响,2021年春节旺季白酒消费是灵活的。估计板块,白酒还有空间,建议继续保持白酒龙头地位。先推广贵州茅台(报价600519,诊断股)、五粮液(报价000858,诊断股)、泸州老窖(报价000568,诊断股)、山西白酒(报价600809,诊断股);推荐九桂酒(报价00799,诊断股份),金世元(报价603369,诊断股份),洋河股份(报价002304,诊断股份),顾靖酒厂(报价00596,诊断股份),方水晶(报价600779,诊断股份)。

春节的旺季是渐进的,葡萄酒公司正在积极准备加快付款交付,判断整体繁荣稳定,改善明显。

近一年来,经销商大会和板块白酒企业“十四五”计划的强大催化作用,在过去的一个月里不断得到落实。未来两个月-,白酒将进入旺季-备货、-销售的关键阶段考虑到疫情扰动可能造成的物流影响,预计本周葡萄酒公司将加快发货,1月20日、25日之前基本完成-渠道,赚钱备货;目前旺季销售已经开始,春节前商务宴请送礼,春节后亲朋好友聚会喝酒送礼。

与2020年春节相比,我们预计2021年春节旺季销售将有明显提升:2021年春节将推迟18天,2020年第一季度将比2020年确认更多的旺季收入。旺季前各白酒公司库存普遍偏低,高端不到一个月,第二高端库存水平偏低,虽然有差异。从2020H2开始,葡萄酒公司“提高了声音”,提高了他们大型单一产品的价格。一方面,年末涨价有效刺激了经销商还贷,保证了2021Q1的业绩;另一方面,一些价格上涨也可以提高性能。4虽然有反复疫情,但节日前的高端礼品等场景并未受到影响;预计与2020年春节相比,节后饮酒将有很大改善。展开以查看:

1)贵州茅台:终端需求持续旺盛,需求超需求。为了配合旺季需求,公司控制定价,要求经销商在12月31日前实现销售,同时要求2021年春节配额的80%开箱在出货零售(草根调查)。我们认为这样可以更好地满足茅台的真实消费需求,控制社会库存,保持公司持续稳定增长。我们预计2021年公司数量将以个位数的速度增长,在春节旺季,放量的公司数量将超过个位数。

2)五粮液:2021年公司增长将以销量为主,我们预计销量增长10%左右。根据多年的经验,公司在春节旺季的销售额,春节前负责35-40%,春节前负责25-30%,春节后负责10-15%。2020年,公司继续控制商品价格,坚持根据经销商的库存水平安排发货。最近批准的价格维持在990元970左右,-,和渠道库存不足

4)山西汾酒:根据历年经验,公司第一季度计划量占全年的30%,-, 35%,-20%在节前完成。所有市场都处于加速交货状态。山西省计划在春节前完成的年度任务,约有20%已经返还,河南省计划在春节前完成的年度任务,约有25%已经返还。考虑到疫情的影响,公司2020年第一季度完成的年度任务不到30%,我们预计公司2021年第一季度的收入同比增长50%以上。

5)洋河股份:我们预计2021年公司收入将实现两位数增长。根据往年的惯例,公司的春节计划占30-和年度总任务的35%。目前,经销商尚未完成所有付款。本周以来,终端春节订餐会陆续召开,公司希望加快货款的收发货。我们预计2021年春节M6和M3水晶版将逐步放量:M6库存水平低,渠道利润明显提升,放量空间大;M3水晶版元旦在省内销售反馈良好,春节更乐观。

6)今天的命运:我们预计公司在2021年实现20%以上的增长。2020年第4季度,公司销售业绩良好。12月,公司宣布将在2021年1月至3月第四次开盘时,每月提价10元,并在第四次开盘时推动新的提价。渠道备货活跃,还了更多钱。预计本周经销商将加快赚钱和备货的步伐。基于强劲的销售业绩,我们相信公司有望在2021年第一季度有一个良好的开端。

7)九桂酒:我们预计公司年收入增长50%,其中内参近100%,酒精系列30%以上。目前,经销商已经完成了旺季内部参考醉鬼的支付,估计占全年计划金额的40%左右。目前,各市场的加速交付预计将在旺季表现良好,这将有效保证公司2021年第一季度和全年任务的实现。

希望在旺季实现健康向上的增长,板块有短期也有长期,并牢牢占据领先地位。

2021年,经济将回升,白酒消费将迎来强劲复苏,加上春节的延迟效应和2020年第一季度的基数效用低。预计2021年龙头企业将迎来高度确定性,提升业绩确定性。流动性充裕,2021年第一季度业绩辉煌,

等因素催化下,预计白酒板块、尤其是龙头企业仍有上行空间,建议继续紧抱白酒龙头。更长期看,白酒行业结构性景气延续,在持续消费升级引导下,市场份额加速向优势企业集中。未来5年龙头望实现高确定性的量价齐升、空间明朗。预计2020-2025年高端及次高端酒龙头收入CAGR为10%-15%,业绩普遍实现翻倍以上,部分势能强劲的公司收入&业绩增速更快。白酒具备较强异质性&龙头壁垒深厚,本次疫情进一步夯实市场认知。基于强劲的基本面,预计未来5年白酒龙头必将成为竞争壁垒更深厚、长期确定性更强的核心资产,价值进一步凸显、目前估值具备支撑,建议长期战略性配置白酒龙头。

  ▍风险因素:

  疫情反复风险;春节旺季动销不及预期;食品安全风险。

  ▍投资建议:

  持续坚定推荐白酒,看好白酒板块旺季催化行情和长期高确定性的投资机会。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;推荐酒鬼酒、今世缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。

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关于作者: 股民钱包

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