您的位置 首页 股票配资

「军工股票龙头」年报预告掘金:TMT、新能源、资源品等行业业绩改善且景气向上

目前,近60%的上市公司披露了2020年年报的业绩预测/快报/报告,正面业绩率达到57%左右,A股利润持续改善。业绩改善和向上繁荣的子行业集中在新能源、电信、后房地产周期、资源产品、金融,等。同时,关注可以用来评价高性价比(PEG小于1)的行业。

核心观点

截至1月30日上午,A股约有58%的公司披露了2020年年报的业绩预测/快报,且大多以业绩预测的形式存在。主板/创业板/中小板/科技创新板业绩预测/快报/报告的披露比例分别为51.9%/68.7%/64.4%/51.6%。从业绩预测类型来看,已披露第三季度报告预测的上市公司预测改善率为57.3%,较第三季度预测改善率再次明显改善(业绩预测改善类型包括持续盈利、小幅增加、预增、扭亏等四种类型。).

根据一致可比口径,预计2020年全A股/non-金融A股净利润累计同比增长率为26.4%/54.0%。(注:此处实测样本为已做《公布2020年报》业绩预测/快报的上市公司。由于可用样本有限,测量值与真实值存在一定偏差。).预计A股2020年报利润将延续年中报告以来的持续修复趋势。

主要行业年报利润提升:TMT、医药;资源产品,中游制造业;消费,金融地产。考虑到利润可持续性和基础规模等因素,利润在第四季度加速上升的板块集中在资源产品和中游的制造业板块。

业绩提高、向上繁荣的领域:1。新能源相关:电力设备(风电、太阳能(报价000591,股票咨询))、电气设备(输变电设备、电力电子及自动化)、新能源电力系统、新能源汽车产业链(锂电池化学品、汽车零部件)。2.TMT:半导体(集成电路、半导体设备、半导体材料)、消费电子、光学与光电(面板、显示零组、安防)、通信设备制造、计算机软件、文化娱乐(游戏)。3.后房地产周期消费:装饰材料(消费建材)、家居、家具。4.上游资源:普钢、工业金属、稀有金属、煤炭、化纤、农用化学品、锂电化学化学品、电子化学品、聚氨酯等。除上述细分行业外,造纸、银行、经纪、医疗(CRO、疫苗和防疫产品)、小家电、动物疫苗和兽药、建筑机械等板块的盈利和繁荣都表现良好。

约309家上市公司在2020年年报预测中表示存在商誉或商誉减值风险,主要集中在媒体、医药、计算机等商誉存量较大的行业,这些行业的商誉占净资产的比例在10%以上。此外,在2020年年报中,仍有一定数量的公司的赌博协议已经到期。A股股票商誉于2018年和2019年清理后,A股商誉减值的压力在出现,明显减弱,商誉减值对收益的影响是可控的。

自2020年第四季度末以来,2020年A股共识收益的预期增长率大幅提高,这与越来越多的行业开始盈利复苏有很大关系。根据wind一致的利润预测,全A股同学会在-,的净利润增长率为2.4%/21.9%,对应的估值为22.0X/16.7X,分位数分别为86.1%/44.4%;不包括金融和石油,A股2020/2021年归母净利润增长率为1.4%/31.6%-,相应估值为34.6X/24.6X,分位数分别为72.1%/34.9%

预测进展:披露率接近60%,阳性率逐月上升

截至1月30日上午,A股约有2430家上市公司披露了业绩预测/快报/2020年年报报告,约占全A股,的58%,且大部分以业绩预测的形式存在。主板/创业板/中小板/科技创新板业绩预测/快报/报告的披露比例分别为51.9%/68.7%/64.4%/51.6%。

从业绩预测类型来看,已披露第三季度报告预测的上市公司预测改善率为57.3%,较第三季度预测改善率再次明显改善(业绩预测改善类型包括持续盈利、小幅增加、预增、扭亏等四种类型。).

【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)

02

整体表现:持续改善并加速向上

根据一致且可比的计量(即2020年年报的预计利润值样本为公布中已实现盈利的上市公司,2020年所有A股/non-金融A股年报净利润的预计累计同比增长率为26.4%/54.0%。(注:此处实测样本为已做《公布2020年报》业绩预测/快报的上市公司。由于可用样本有限,测量值与真实值之间存在一定偏差)

20年报A股业绩预告点评(0130) src=”http://getimg.jrj.com.cn/images/2021/01/weixin/one_20210131071354504.png”>


  预计A股2020年报盈利将会延续中报以来持续修复的态势。参考工业企业盈利指标,规模以上工业企业2020年利润呈现“由负转正、逐季加快”走势,Q1/Q2/Q3/Q4当季同比增速依次为-36.7%/4.8%/15.9%/20.8%,其中10月/11月/12月当月利润增速依次为28.2%/15.5%/20.1%。


  由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度,且二者利润增速历史值几乎保持相似的变动趋势;因此在工业企业利润等高频指标的指引下,2020年报非金融A股盈利将会保持加速上行的趋势。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  03


  大类行业:TMT、医药>;资源品、中游制造>;消费、金融地产


  大类行业年报盈利改善强弱:TMT、医药>;资源品、中游制造>;消费、金融地产


  各个大类板块盈利出现不同程度改善,与2020年三季报相比,年报盈利增速提升幅度依次为信息科技、医疗保健、上游资源品、中游制造、消费服务、金融地产等。考虑到利润可持续性、基数大小等因素,四季度盈利加速上行的板块集中在资源品和中游制造板块。


  具体来看,受益于大宗商品价格上行,上游资源品利润加速好转,其中煤炭、有色金属、基础化工等板块均取得不错的利润表现。信息科技板块则是受益于电子、计算机等板块业绩释放;医疗保健板块利润延续了2020年二季度以来的改善趋势。中游制造业(剔除海航控股(行情600221,诊股))2020年报业绩测算值达到60.4%,其中机械、国防军工、电力设备及新能源、汽车等行业均带来较多的利润增量。消费服务板块利润表现相对稳健,家电和食品饮料是其核心利润贡献来源。金融地产板块业绩好转主要是受益于银行拨备压力减轻后利润增长回归常态化。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  04


  业绩改善且景气向上:TMT/新能源/资源品/地产后周期/金融


  ·新能源相关:电源设备(风电、太阳能)、电气设备(输变电设备、电力电子及自动化)、新能源动力系统、新能源汽车产业链(锂电化学品、汽车零部件)


  2020年风电装机量超预期,行业维持高景气,产业链多家公司表示在手订单充足及风机交付规模上升导致公司营业收入增加,尤其是风电设备需求旺盛。


  光伏板块盈利表现亮眼,市场需求增长强劲,行业发展态势良好。光伏胶膜、光伏玻璃、单晶硅片等销量增长及平均销量单价上涨,相应企业盈利得到增厚。


  国内整车市场自下半年以来销量逐渐回升,欧洲新能源汽车销量提升,同时海外疫情扩散使得订单回流,汽车行业尤其是新能源车板块景气度持续上行。2020年四季度新能源汽车产销增长进一步提速,相关设备(如锂电设备)、电池材料(如锂电材料)等需求快速增长;乘用车市场产销改善,工业金属(铝材)、汽车零部件(如轮胎)等需求提升。


  ·TMT:半导体(集成电路、半导体设备、半导体材料)、消费电子、光学光电(面板、显示零组、安防)、通信设备制造、计算机软件、文化娱乐(游戏)


  受远程办公,在线教育,医疗电子产品的需求增加及5G技术应用的加速落地带动了电子信息行业景气度持续走强。


  由于国内和海外消费电子需求提升,部分产品出现明显涨价。大尺寸面板受益于行业需求提升,主要产品价格自2020年第三季度开始持续上涨。部分公司表示,受益于半导体国产替代加速和下游市场拉动,公司订单充足,产能利用率持续攀升。部分集成电路企业表现来自国际和国内的重点客户订单需求强劲,公司营收同比大幅提升;半导体设计、晶圆制造企业业绩表现尚可。


  计算机软件(尤其是行业应用软件)板块利润表现尚可,由于传统行业自身具有数字化转型需求,部分软件企业可以为传统行业(如能源、传统制造业等)提供软件服务,如数字生活服务、线上生活缴费等。


  ·地产后周期消费:装饰材料(消费建材)、家居(其他家居、家具)


  在商品房销售额及地产竣工回暖的背景下,地产链消费板块如消费建材、其他家居、家具等相关公司在年报业绩预告中表示业绩出现明显好转,其核心推动力来自于竣工回暖后带来的需求提升。结合国家统计局公布的社会消费品零售情况,2020年12月地产链消费改善幅度已经明显优于大众消费品,如建筑及装潢材料、家具类等零售额同比增幅扩张。


  ·上游资源品:普钢、工业金属、稀有金属、煤炭(煤炭开采洗选、煤炭化工)


  2020年四季度以来制造业投资开始明显发力,如汽车、机械等行业已经开启补库存,作为上游原材料供给端的钢铁、煤炭、工业金属等需求得到进一步提升。同时部分资源品板块库存去化良好,为产品价格提升创造了较大的空间;同时弱美元环境也为资源品价格上涨创造了有利条件。


  在资源品价格持续提升的背景下,2020年三季度以来上游资源品盈利已经出现明显修复,并且有望在2021年一季度实现利润翻倍增长。


  ·基础化工:化学纤维(氨纶)、农用化工(农药、化肥、磷肥及磷化工、复合肥)、其他化学制品(电子化学品、聚氨酯)


  在全球经济逐步恢复、海外订单向国内转移、下游行业如纺织业需求旺盛,部分化工品产品销量提升的同时价格也出现上升,如粘胶短纤、涤纶长丝、维生素等均出现量价齐升的趋势。


  由于2020年下半年以来农产品(行情000061,诊股)价格出现较大幅度上涨,农民种植投入意愿明显提高,农药、复合肥、化肥等销量实现增长,产品价格也有望提升,相应企业业绩已经出现明显改善。


  除了以上细分领域,造纸(白卡供需偏紧)、银行(部分公司表示2020Q4单季度利润增速快速回暖,全年有望实现微弱正增长)、券商(证券市场行情整体回暖,经纪业务、投资业务等同比均实现增长)、医疗保健(CRO、疫苗、防疫用品)、小家电(国外市场新冠疫情产生对小家电产品的旺盛需求)、动物疫苗及兽药(生猪存栏和能繁母猪存栏数量上升,相关猪用疫苗市场整体向好)、工程机械等板块盈利和景气度均表现不错。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  05


  商誉风险:减值压力可控


  目前约有309家上市公司在2020年报预告中提示了商誉或商誉减值风险,主要集中在传媒、医药、计算机等存量商誉规模较大的行业,这些行业商誉占净资产的比例均处在10%以上。


  此外,2020年报中仍有一定数量的公司对赌协议到期,参考2019年对赌协议中承诺净利润的完成情况,部分行业如传媒、通信、汽车、计算机、医药等中的存在大额商誉且业绩不及预期的个股所面临的商誉减值压力可能会较大。


  整体而言,A股存量商誉在经历了2018年和2019年的出清之后,目前A股商誉减值压力已经出现明显弱化,且商誉减值对于盈利的冲击较为可控。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  06


  一致盈利预期变化和估值盈利匹配度


  根据wind一致盈利预期,2020年四季度末以来,A股2020年一致盈利预期增速出现持续较大幅度上调,这与越来越多的行业开启利润修复有较大的关系。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  目前A股盈利仍处于2020年二季度以来的盈利上行周期中,2021年盈利增速中枢明显高于2020年。根据wind一致盈利预期,全部A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-2.4%/21.9%,对应估值为22.0X/16.7X,分位数分别是86.1%/44.4%。剔除金融和两油后A股归母净利润增速2020E/2021E分别为-1.4%/31.6%,对应估值为34.6X/24.6X,分位数分别是72.1%/34.9%。考虑2021年盈利之后,A股整体估值水平处于相对合理水平。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


  从2021年估值和盈利匹配度来看,PEG<1行业集中在金融地产、建筑、煤炭、TMT、轻工制造、交通运输、基础化工等行业,即处在下图45°线以下的行业。


  【招商策略】从年报业绩看哪些行业景气度大幅提升——2020年报A股业绩预告点评(0130)


更多股票配资知识关注股票配资平台https://www.hbyyez.cn

热门文章