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「克拉玛依股票开户」中国期市如何谋求定价权?

「克拉玛依股票开户」中国期市如何谋求定价权?

本报记者金世星上海报道

从PTA到锌,再到菜籽油,不到半年时间,中国期货市场先后出现了三个新品品种,相信下半年酝酿已久的一些新品品种会丰富市场。当几乎每一个新品品种上市时,其在国际市场上的“定价权”将永远由关注市场决定。

所谓的“定价权”是什么,这种“定价权”从何而来?

新修订的《期货交易管理条例》和一系列相关措施的实施,意味着我国衍生品市场经过多年的基础制度建设,已经为进一步发展做好了制度准备。温总理在今年的工作报告中也提到要“积极稳妥地发展期货市场”。“稳”需要高效合理的制度保障,“正”需要在完善的基础上应对市场的扩张和增长。

虽然目前上市的新期货和未来上市的新期货有很多不同,但所有品种都承担着共同的责任:它们不仅要为行业的上下游参与者提供对冲价格风险的机会,还要发挥发现价格的作用。虽然期货市场的“定价权”到目前为止还没有官方的解释,但它很可能是对期货品种“定价权”的恰当描述,使某一品种在期货交易过程中形成的价格成为其他市场的参考标准。

以及如何形成“定价权”?每当新品品种引入中国或与中国有关的品种在海外交易所上市时,人们都热衷于讨论这个问题。从基本概念来看,定价的形成取决于交易各方的报价,因此,活跃交易带来的流动性和市场深度是形成期货品种“定价权”的基础,也是期货市场承担套期保值者转移风险的必要条件。

但主动交易能否对期货品种形成“定价权”?也许这仍然是一个必要条件,但不是充分条件。也许目前交易清淡的新加坡交易所(SGX)新华富时A50指数期货和芝加哥商业交易所(CME)人民币期货不能为A50指数成份股和美元/人民币汇率走势提供重大参考,但没有多少人相信国内大豆、玉米和基本金属的活跃价格已经成为当前市场海外相关品种的定价基础。反复强调,期货市场的“定价权”与其说是一个命题,不如说是一个话题。

然而,铜价取决于伦敦金属交易所(LME),油价取决于纽约商业交易所(纽约商品交易所),这似乎是一个不争的事实。他们有完善的交易体系,经过多年的总结和探索,我们也有了相对成熟的规则体系;他们活跃在交易,中国期货市场进入新世纪以来的高成交量记录足以引起世界的关注;他们有一个开放的市场,来自世界各地的参与者可以通过报价表达自己的观点,但我们有一个封闭的市场。到目前为止,中国的期货市场并不对外资开放,也没有类似于证券市场的QFII制度。

如果只是一些国内资本势力在市场上发表看法,期货品种如何才能赢得真正的全球“定价权”?更重要的是,今天中国商品期货市场覆盖的品种高度国际化。海外基金即使不能表达对中国市场的看法,也会参与其他公开市场,为相关品种定价。商品质量的统一性决定了公开市场形成的价格将指导交易在其他市场的定价。所以,关闭商品期货市场,只能注定被动接受他人的价格影响。

今天,中国已经成为几乎所有大宗原材料的主要消费国。消费力当然是决定价格的重要因素,但更实质性的问题在于如何将中国的消费转化为决定价格的力量,形成需求方的“定价力”,而不是成为“买涨”的目标。它是市场形成合理价格的基本条件,也是中国期货市场获得真正的全球“定价权”的基础,使国内外需求和供给力量在不同到期日的合约价格中得到充分体现,避免一方持仓过度集中。在基础体系日益完善、市场流动性相对稳定的今天,期货市场的开放不仅可以带来自身的持续活跃,还可以成为全球商品流通的一面微型镜子,让供需双方通过中国期货市场看到大宗原材料全球流通的全貌。所以,公开完整的市场“图景”大概离真正的“定价权”不远了。

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关于作者: 克拉玛依股票开户

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